Vernon Smith a répondu le 18 septembre 2008.

1 : As for you, what is your most important contribution to the experimental economic analysis that you have been practicing during the last few years ?

The discovery of specialization and exchange in a virtual village environment. In particular how groups might discover self enforcing property rights ; i.e., over coming "steal" and achieving trade to support wealth creation. Property rights, trade and specialization are older than nation states ; hence the motivation for studying these institutionally barren economies. See Kimbrough, Smith and Wilson in the June AER, 2008.

2 : In the current context of a financial crisis and with the threats of "herding behaviour", can your work offer a less pessimistic scenario than the outbreak of a deep crisis ?

All bubbles following crashes have come to an end, and economies have achieved stability. There is no magic bullet ; central banks are following the usual policies to restore self sustaining confidence with the traditional tools. Expect a crescendo of price decline in equity markets and commodities, and a recovery sooner or later. No one can say when.

3 : Could it have been possible to predict something like the subprimes crisis, or stock market crash through laboratory experiments ?

We have known from asset market trading experiments going back 20 years that they have a pronounced tendency to bubble and crash relative to fundamental value which is made known to the participants. These results are extremely robust with respect to subjects, including business persons and professional traders. The only reliable means of overcoming them is through repeat experience. The problem in the economy appears to be that new inexperienced investors enter over time and the lessons of previous bubbles and crashes are pushed aside.

Traduction

1 : D’après vous, quelle est votre plus importante contribution à l’analyse de l’économie expérimentale [1] que vous avez pratiquée ces dernières années ?

La découverte de la spécialisation et de l’échange dans le cadre d’un village virtuel [2]. En particulier comment des groupes [humains] pourraient concevoir des droits de propriété respectés naturellement, c’est-à-dire combattre "le vol" et développer les échanges pour fortifier la création de richesse. Les droits de propriété, le commerce, et la spécialisation sont plus anciens que les Etats-nations, d’où ma motivation à étudier ces économies [villageoises] considérées comme vierges de toute institution. Voir Kimbrough, Smith and Wilson dans l’American economic review, juin 2008

2 : Dans le contexte actuel de menace d’une crise financière (et de comportements moutonniers) vos travaux peuvent-ils offrir un scénario moins pessimiste que celui d’une crise profonde ?

Toutes les bulles [spéculatives] qui suivent des krachs finissent par éclater et les économies parviennent à être stabilisées. Il n’y a pas de baguette magique ; les banques centrales appliquent les politiques habituelles pour restaurer une confiance qui s’entretiendra d’elle même, avec les instruments traditionnels. On peut s’attendre à ce que la chute des prix sur le marché des actions ainsi que ceux des produits de base s’accélère et à un retour à la normale tôt ou tard. Personne ne peut dire quand.

3 : Aurait-il été possible de prévoir quelque chose comme la crise des subprimes ou le krach sur le marché des actions à travers des expérimentations en laboratoire ?

Grâce à des expérimentations [3] sur le marché des capitaux menées depuis 20 ans nous savons que ces marchés ont une tendance prononcée à générer des bulles spéculatives et à s’effondrer en regard des fondamentaux qu’on porte à la connaissance des participants [aux expérimentations]. Ces résultats sont extrêmement solides en ce qui concerne les sujets [qui ont participé aux expérimentations], dont des hommes d’affaires et des traders professionnels. Le seul moyen véritable de surmonter ces fluctuations, c’est d’en faire l’expérience plusieurs fois. Le problème dans l’économie [réelle] semble être le fait que de nouveaux investisseurs inexpérimentés arrivent avec le temps et on ne tient pas compte des leçons qui ont été tirées des précédents effondrements et des bulles spéculatives.

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